BEN belegt

BEN belegt voor eigen rekening en risico. Voor de kost. Sinds 2003. Veelal korte ritjes als ik (tijdelijke) onevenwichtigheden zie. Te ongeduldig om lang te blijven zitten om het volledige koersdoel te halen. Soms pakt dat goed uit, soms was wat meer geduld beter.



Naast handel in aandelen en (achtergestelde danwel converteerbare) obligaties op basis van (markt)gevoel beleg ik ook in een zelfbeheerde kwantitatieve global macro portefeuille. Deze heb ik BEN RisQuant gedoopt.

Deze portefeuille bestaat uit vijf subportefeuilles: aandelen, grondstoffen, asset allocation, valuta en rentes.

Op deze blog deel ik wat van mijn ervaringen en leermomenten.

Meer focus

Voor 2011 wordt de RisQuant Global Macro portefeuille aangepast. Er wordt gesnoeid in portefeuilles die veel werkkapitaal gebruiken en relatief weinig rendement opleveren. De focus komt meer te liggen op risicovolle maar lucratieve markten.

Daarnaast wordt het risico op te grote verliezen door onverwachte crashes in een stijgende markt ingedekt middels OTM opties. Het risico van een langdurig dalende markt blijft afgedekt worden met indexfutures op basis van trendanalyse.

ASSET ALLOCATION

Kameleon

Er wordt overgegaan van een dagelijkse frequentie naar een wekelijkse frequentie voor het evalueren en innemen van posities.

De Kameleon blijft opgenomen in de portefeuille vanwege de meer flexibelere keuzemogelijkheden en geconcentreerde portefeuille. Dit beidt kansen voor een hoog rendement en voor adequate bescherming (of zelfs winsten) tijdens langdurige bear markten.

Grizzly en Lemming

Deze portefeuilles komen te vervallen. Grote overlap met bestaande aandelen/grondstoffen en obligatieportefeuilles, zonder mogelijkheid tot outperformance door selectie. Tevens leggen de portefeuilles een groot beslag op het (cash) werkkapitaal met een relatief laag rendement.

Grondstoffen

Eekhoorn

De huidige 'carry' factor wordt vervangen door een meer direkte meting van hedge activiteiten: de nettto shortpositie van commerciele participanten uit het commitment of traders rapport.

Mede vanwege de gestegen grondstoffenprijzen is de omvang van de portefeuille vergroot.

Sprinkhaan

Er wordt overgegaan van een dagelijkse frequentie naar een wekelijkse frequentie voor het evalueren en innemen van posities.

Er worden geen short posities meer ingenomen in individuele grondstoffen, maar alleen long posities.

Er worden alleen nog maar posities ingenomen in de meest liquide grondstoffen (universum daalt van 20 naar 6 grondstoffen).

Valuta

Gelijke verdeling tussen lange termijn relative value posities en kortere termijn directionele posities. Langere termijn trendvolgend model vervalt.

Toevoegen van US dollar als beleggingsmogelijkheid voor alle portefeuilles. Vergroten van omvang portefeuille.

Ondanks relatief groot beslag op werkkapitaal en matig rendement toch opgenomen vanwege laag risico en grote mate van diversificatie ten opzichte van zowel aandelen/grondstoffen maar ook ten opzichte van obligaties.

Aandelen

Leeuw en Aap

Beide portefeuilles hebben goed gepresteerd in een moeizaam aandelen jaar en blijven onveranderd gehandhaafd.

Rente

Olifant en Egel

Beide portefeuilles blijven ongewijzigd.

Hedge overlay

Op dit moment worden de Leeuw en de Eekhoorn posities selectief gehedged met indexfutures tegen verliezen door langdurig dalende markten. Op basis van lange termijn trendanalyse wordt besloten al dan niet de exposure af te dekken.

Voor komend jaar zullen ook de verliezen door onverwachte crashes tijdens dalende markten beperkt worden tot maximaal 20%. Dit door het kopen van OTM put opties als er geen hedge openstaat met indexfutures. Ook de aandelen en/of grondstoffen exposure in de Aap en de Kameleon portefeuilles wordt meegenomen.

Ik wil het maximale verlies op risicovolle beleggingen met deze maatregel beperken tot 20% - zowel tijdens stijgende als dalende markten. Naar verwachting zal dit risico in de praktijk nog iets lager uitkomen vanwege de dempende werking van de Olifant en Egel portefeuilles die moeten profiteren van onrust op de financiele markten.